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高思教育完成5.5亿元融资,传智播客接受上市辅导

Chris 2017-10-11 104 收藏 6

摘要:广证恒生新三板教育指数下跌0.35%,落后三板成分指数0.01个百分点,落后三板做市指数0.58个百分点。本期最受关注的当属在国务院出台《关于深化教育体制机制改革的意见》,从政策的具体风向上来看,对职教、幼教领域保持了长期一贯以来的支持态度,职教领域强调校企合作、产教融合,幼教领域鼓励普惠性幼儿园的发展。同时,政府强调了K12课外培训市场的规范性,加大对非法经营、无证经营的管控的力度。我们认为,我国中小学阶段教育以应试为纲,课外培训属于刚性需求。我们认为规范课外培训市场后,规范化经营、教学体系标准化、经营连锁化的大型机构将持续受益。

 

公司要闻


(1)高思教育:5.5亿元融资完成,增设直营校区,发力双师课堂。

(2)龙门教育:签署收购龙门教育1.31%股权的意向协议。

(3)传智播客:拟申请IPO,目前已进入上市辅导阶段。

(4)文化长城:职教布局再下一城,收购翡翠教育100%股权。

(5)世纪鼎利:3.6亿收购美都教育,鼎利学院持续升级。

(6)红黄蓝:上市首日涨40%,中国早幼教市场将培育超越Bright Horizon的行业巨头。

(7)受资本市场追捧,教育企业继续“出海” ——瑞思学科英语赴美上市点评

(8)国务院出台《关于深化教育体制机制改革的意见》。

(9)进化者机器人完成8000万融资,推出教育商用机器人。

 

本期新三板市场

 

上周教育行业总成交数量为2,147.25万股,相比上上周上涨了28.30%;总成交金额为24,690.81万元,相比上上周上涨了11.44%。上周教育行业公司中,有44家公司发生交易,下跌家数13家,上涨家数19家,持平家数12家。上周教育行业PE为34.00倍,相对于上期的34.16下跌1.05倍。本期教育行业新增1家企业待审查,2家企业发布定增预案,0家企业发布并购计划。


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1. 公司要闻

 

(1)高思教育: 5.5亿元融资完成,增设直营校区,发力双师课堂。

(2)龙门教育:签署收购龙门教育1.31%股权的意向协议。

(3)传智播客:拟申请IPO,目前已进入上市辅导阶段。

 

教育行业公司要闻点评

 

09月20日

 

高思教育: 5.5亿元融资完成,增设直营校区,发力双师课堂。

 

9月20日,高思教育发公告,宣布已完成5.5亿元融资,本轮融资由华人文化产业投资基金和沸点资本领投,创新工场、中金公司,正心谷创新资本等跟投。

 

点评

 

公司公告显示,华人文化产业投资基金认购1.35亿,沸点资本认购1.35亿,创新工场认购4000.02万,中金公司认购4000.02万,新股合计3.5亿。其余

 

2亿为购买老股。

 

高思教育是北京领先的K12课外培训机构,线下小班培优与个性化辅导已迈入北京市场第一梯队,并推出“爱学习+双师课堂”线上辐射三、四线城市,实现线上线下互通、C端B端互联。K12课外培训产业链纵深维度大,竞争加剧,分工进一步精细化,如高思教育此类优质K12课外培训机构教研与师资水平突出,站稳产业链核心位置,通过向B端同行机构输出自身教研产品,合作共赢,有望实现全国扩张,形成一条行之有效的差异化竞争策略。截止2016年底,高思教育爱学习已覆盖500多个城市、1300所教学机构,服务8000多位老师和40万学员,预计2017年将覆盖超2000家机构,服务近百万学员,持续看好公司长期发展,特别是B端爱学习业务成长性。2017年H1公司实现营业收入2.65亿元,同比增长55.96%;归母净利润3592.15万元,同比增长163.25%。

 

本次募集资金主要用于增设直营培训校区、采购双师教学设备、扩充办公场地及现有办公场所翻修和对外投资等。公司自成立起就注重研发投入进行标准化教研开发,2017年上半年发布爱学习2.0版产品,其新推出的“双师课堂”和“西点师院”将深化服务爱学习合作机构,巩固B端公司机构客户群体优势,保持爱学习营收持续高速增长。我们看好高斯教育作为教研驱动型机构的后续发展能力,建议投资者关注其后续利用双师课堂等方式进行标准化教学输出的能力。

 

09月24日

 

龙门教育:签署收购龙门教育1.31%股权的意向协议。

9月24日,签署收购陕西龙门教育科技股份有限公司1.31%股权的意向协议,本次收购完成后,上市公司累计持有龙门教育50.53%股权。

 

点评

 

联手上市公司科斯伍德登录A股市场。2017年7月28日,公司发布收购报告书,上市公司科斯伍德拟支付7.49亿元收购公司49.22%股权。9月24日,科斯伍德签署收购陕西龙门教育科技股份有限公司1.31%股权的意向协议,本次收购完成后,上市公司累计持有龙门教育50.53%股权,成为第一大股东并取得实际控制权。科斯伍德主营业务为环保胶印油墨的研发、生产与销售,其主要产品“东吴牌”、“Kingswood”销量已多年位居国内胶印油墨市场龙头,此次收购将助力科斯伍德达成向教育行业跨界的多元化战略,并以优质资产注入提高持续盈利能力;而龙门教育有望实现曲线上市,背靠上市公司平台在业务规模、品牌打造、渠道建设、教研开发与融资能力等多方面实现跨越式发展。龙门教育承诺2017、2018、2019年实现净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元,增速分别为68.5%、30%、23.1%。

 

中高考补习需求刚性,深耕十余载成就业内标杆。2017年我国K12课外培训市场规模保守估计不少于4500亿元,未来5年CAGR达17%。其中中高考补习更是需求刚性,尤其是复读培训,每年超60万复读生奠定客群基础,而浙江等省份新高考政策对复读生利好更将为市场扩容。作为全日制中考高考培训领军品牌,龙门教育先发优势明显,通过十余年打磨“导师+讲师+专业班主任+分层次滚动教学+现代化管理”的“5+”教育模式构筑核心竞争力,2016届中考上线率91.9%、高考重点班一本上线率53.1%,成绩同业领先;现借中高考补习优异表现背书切入K12课外培训市场,业务规模快速增长,预计2017年底教学网点将达100家。公司未来将以线下为支点,通过O2O远程直播互动与PGC供应布局线上,辐射已入驻城市郊区与其他三、四线市场,持续看好公司长期发展。

 

09月18日

 

传智播客:拟申请IPO,目前已进入上市辅导阶段。

9月18日,传智播客发布公告,拟申请首次公开发行人民币普通股(A股)并于境内上市,目前其已收到江苏证监局关于确认辅导备案日期的通知,上市辅导券商为中信建投证券股份有限公司。

 

点评

 

传智播客是一家致力于IT人才培养的职业培训机构,员工2000多人,开设有Java、Android、iOS、UI设计、PHP、C、C++、网络营销、前端与移动开发、云计算和Python等课程。IT职业培训包括“传智播客”和“黑马程序员”两个品牌。公司获得中国信息技术服务产业联盟授予的 “2015 年度中国 IT 人才培养示范机构奖”。2017H1公司实现营收3.16亿元,同比增长48.22%;实现净利润5319.26万元,同比增长111.44%。

 

品牌口碑享誉业界。公司自成立以来即从事IT 职业培训的相关服务,专注中高端人才培训,累计为 10 余万名学员提供一流的培训服务,顺利帮助学员就业并获得高薪。每年还花费数百万印制全学科光盘,将核心课程资源免费提供给IT爱好者,公开分享视频资料长达9.72万小时,累计下载达2000万次,发放免费光盘突破300万份,公开课听课人数突破13万,免费提供的资源已经影响近4000万IT爱好者,这为公司赢得了较好的口碑及市场知名度。全国布局,营销渠道广泛。公司目前在北京、广州、西安、武汉、等全国 16 个城市设立了分公司和教学中心,已与近600所高校达成课程置换合作,覆盖学生超过13万人,就业实训基地319所,拥有较广阔的营销推广渠道。

 

接受上市辅导彰显决心。传智播客以口碑优良著称,转介绍学员占比超过70%,销售费用率仅16%,约为行业内一般机构一半的水平(达内科技34%)。口碑优良的背后是深厚的教学体系积累。在技术变迁不断加速的情况下,我们看好教研实力深厚且教学内容更迭能力较强的机构在未来的持续抢占市场份额。此番发布拟IPO公告,彰显了公司登陆主板市场的决心。


在民促法正式实施的大背景下,教育资产的证券化速度将会不断提速,我们在《2017年新三板教育行业中报点评:分化加剧聚焦头部,前瞻布局收益可观》中提出:建议精选半年度归母净利润在1000-2000万之间的优质企业,重点关注优质企业云集的教育信息化、职业教育与K12培训领域。


资料来源: wind、芥末堆、多知网、蓝鲸edu、广证恒生

 

2. 主板关注

 

(1)文化长城:职教布局再下一城,收购翡翠教育100%股权。

(2)世纪鼎利:3.6亿收购美都教育,鼎利学院持续升级。

 

主板事件点评

 

09月20日

 

文化长城:职教布局再下一城,收购翡翠教育100%股权。

 

9月20日,文化长城发布公告,拟购买翡翠教育100%股权,对应交易价格15.75亿元。其中47.83%的交易金额以现金的方式支付,52.17%的交易金额以发行股份的方式支付。

 

点评

 

翡翠教育成立于2012年8月,公司专注于移动互联网及数字游戏动漫等领域的 IT职业教育培训。产品线包括移动互联网、艺术设计、程序开发、影视动漫、数字娱乐、营销与运营等六大板块,下设前端开发、安卓应用开发、iOS平台开发、影视特效设计、游戏特效设计等学科近20项。截至2017年4月末,培训网点已覆盖29 个城市。2015年、2016年翡翠教育营业收入分别为7,340万元、29,175万元,对应归母净利润分别为2131万元、350万元,2016年净利润下滑主要是确认股权激励费用5480万元。

 

职教布局再下一城,打造“招生+培训+就业”闭环。文化长城是国内陶瓷龙头,由于陶瓷海外市场和国内市场环境影响,近年来主业增长受限,开始拓展“陶瓷+教育”的双主业战略。2015年公司通过对外投资正式进军教育行业,2016年完成收购教育信息化解决方案提供商联汛教育和IT培训机构智游臻龙。此次收购的翡翠教育也是一家IT培训机构,未来有望在课程研发、区域覆盖、课程覆盖上与智游臻龙形成优势互补的局面。此外,文化长城旗下的教育信息化解决方案提供商联汛教育与较多学校、企业长期保持优质的业务合作关系,未来可以与智游臻龙和翡翠教育在招生、就业上形成较强的业务协同效应。我们认为,公司此次成功收购了翡翠教育后,在IT培训领域的布局已达到更深一层。待旗下各类子公司业务协同效应发挥出来之后,有望打造出一个“招生+培训+就业”的完整职业教育产业闭环,建议投资者长期关注。

 

09月25日

 

世纪鼎利:3.6亿收购美都教育,鼎利学院持续升级。

 

9月25日,世纪鼎利公告,拟运用首次公开发行超募的部分资金和自有资金收购上海美都教育100%股权,对应价格3.6亿。本次交易以现金分期支付进行,第一期支付1.44亿元,第二期支付2.16亿元。

 

点评

 

AIA中文及英文课程大陆内独家授权商。上海美都是AIA (国际会计师公会)官方除北京和广州外大陆地区唯一认可代表处,拥有AIA中文及英文课程的独家授权;同时,上海美都还拥有英国EduQual大陆地区独家课程授权。基于成熟的国际课程教育模式及丰富的海内外大学及企业资源,上海美都未来将与西南、东北、华中、华南等区的高校进行合作,扩大国际课程教肓的覆盖范围,为更多有需求的学员提供国际课程教肓服务。

 

设立鼎立学院进军学历类职教领域。2014年世纪鼎利通过并购智翔信息切入职业教肓领域,目前采取与职业院校共建二级学院“鼎利学院”的方式切入学历类职业行业,专注于以产教融合、校企合作方式服务于高等学历教肓市场。“鼎利学院”的合作模式为主要有学校进行招生、宣传以及教学场地、材料、宿舍的提供。而世纪鼎利将提供教学培训服务。学费一般五五分成。2016年公司累计设立10家鼎利学院,2017年以来已签约三所大型鼎利学院。

 

持续升级鼎利学院,深耕学历类职业教育。本次世纪鼎利收购美都教育100%股权,一方面可以升级“鼎利学院”,为学员提供金融财务专业类课程内容,进一步扩充“鼎利学院”的专业覆盖区域;另一方面,鼎利学院亦可借助美都在国际课程教育的资源与经验,为学生提供海外文凭及出国留学的通道,进一步升级鼎利学院。我们认为,此次收购美都教育将与公司原有的业务形成较强的业务协同效应,建议投资者长期关注。


资料来源:芥末堆、多知网、wind、广证恒生


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3. 海外关注

 

(1) 红黄蓝:上市首日涨40%,中国早幼教市场将培育超越Bright Horizon的行业巨头。

 

海外新闻关注

 

9月27日

 

红黄蓝:上市首日涨40%,中国早幼教市场将培育超越Bright Horizon的行业巨头。

 

美国东部时间9月27日,红黄蓝(RYB)在纽交所上市。开盘价18.50美元,收盘价26.95美元,上涨40%。总成交量760.62万股。涨幅达40%,总市值达7.42亿美元。

 

点评

 

巨大且成长的中国早幼教市场有望培育超越Bright Horizon的标杆性龙头。红黄蓝是国内最大的幼教企业,也是中概股板块唯一的幼教标的,以直营+加盟的方式运作,2015、2016年营业收入分别为0.83、1.09亿美元,增长31.33%;净利润分别为-130、589万美元,成功扭亏。未来红黄蓝将进一步注重轻资产运作,重点拓展加盟园,业绩增速及盈利能力均有进一步提升的空间。作为参照,美国本土幼教龙头Bright Horizon创新性地卡位雇主,通过与雇主合作建园,共担盈亏(P&L)以及提供幼教服务,收取管理费(Cost-Plus)两种模式运营;三年间,市值从27亿美元增长至近50亿美元,是目前红黄蓝市值的7倍有余,为中国幼教标的树立了市值标杆。

 

国内儿童人口基数大,叠加二胎政策带来的人口增长以及消费能力的不断提升,教育市场空间巨大,然而受此前相关政策限制的影响,当前教育资产证券化率较低,市场集中度较低,我们认为随着海外中概教育股的集群效应与赚钱效应显现、国内教育资产并购整合需求维持旺盛,教育资产在证券化与整合扩张方面将更有作为。中概教育股的受追捧无疑再次印证海外资金对国内优质教育资产以及教育产业发展前景的看好,国内K12巨头新东方、好未来以百亿市值引领海外教育板块,超过美股市场所有国外教企便是例证,有理由相信中国幼教市场将会成就比Bright Horizon更有标杆性的龙头。当然,中国早幼教市场的低集中度使得龙头的最终形成仍需时间,成为头部的过程充满竞争与挑战。我们认为率先获得资本市场加持的企业将抢占先机并拥有更多的机会,建议众多还未上市的教育企业及早做好资本规划。

资料来源:多知网、Wind、鲸媒体、芥末堆、广证恒生

 

4. 行业动态

 

(1)受资本市场追捧,教育企业继续“出海” ——瑞思学科英语赴美上市点评。

(2)国务院出台《关于深化教育体制机制改革的意见》。

(3)进化者机器人完成8000万元融资,推出教育商用机器人。


行业动态关注

 

09月25日

 

受资本市场追捧,教育企业继续“出海” ——瑞思学科英语赴美上市点评。

 

9月25日,瑞思学科英语发布公告,宣布公司已提交拟赴美IPO招股书。

 

点评

 

民促法实施一个月内第二家教育机构海外上市,海外教育板块集群强化。9月1日起,新版民促法进入实施,从制度上为教育资产证券化扫除了障碍,但教育资产海外证券化热度不减。此次瑞思学科英语申请海外上市,是民促法实施以来继中教控股后第二家申请海外上市的教育公司。目前,美国、香港市场已各有8家教育中概股,加上近期相继“出海”的红黄南、安博、中教控股、瑞思学科英语,海外教育集群将进一步增强。

 

赛道空间大,竞争格局分散,瑞思学科英语利用资本市场扩张的意愿强烈。瑞思学科英语卡位青少年英语培训赛道。根据弗斯特沙利文测算,2016年,该赛道市场空间约为852亿人民币,预计2021年将达2398亿人民币,年复合增长率22.99%。需求端的广阔市场规模仍不断扩大,而供给端前十大机构市场份额仅约6.7%,集中度提升空间大,为资本介入提供了广阔的舞台。8月份VIPKID两亿美元的融资更是点燃了资本对这一赛道的热情。瑞思学科英语是线下青少年英语培训市场的领军者之一,2015、2016两年主营业务收入分别达5.29亿及7.11亿人民币,净利润分别为-3174、5084万人民币。2016年的北京市市场占有率达11.4%,排名第一;在全国一线城市占有率达5.9%,位列第二;在非北京的一线城市及二线城市份额仍有提高空间。公司此次计划募资1亿美元,主要用于教学网络潜在的并购扩张以及教学内容的持续研发,通过外延扩张与内生增长相结合的方式提升自身的市场份额。

 

海外市场教育资产受追捧,优质教育企业持续“出海”。民促法正式实施后,教育资产仍密集海外上市的原因是多方面的:首先,尽管民促法已经出台,但二级市场发股收购相关类资产以及IPO的相关细则尚未明确;其二,包括瑞思学科英语在内,很多机构其实在股权架构(例如VIE架构)上并不能满足国内的上市要求,而目前海外市场IPO道路畅通;其三,随着海外教育板块集群效应的不断凸显,海外投资者对国内教育资产的认可程度不断提升,估值一路走高,对国内企业的吸引力也进一步增强。在扩张发展的强资金需求驱动下,一些教育企业选择了证券化确定性强的美股和港股市场。

 

09月24日

 

国务院出台《关于深化教育体制机制改革的意见》

9月24日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化教育体制机制改革的意见》

 

点评

 

《意见》提出了深化教育体制机制改革的主要目标:到2020年,教育基础性制度体系基本建立,形成充满活力、富有效率、更加开放、有利于科学发展的教育体制机制,人民群众关心的教育热点难点问题进一步缓解,政府依法宏观管理、学校依法自主办学、社会有序参与、各方合力推进的格局更加完善,为发展具有中国特色、世界水平的现代教育提供制度支撑。

 

鼓励普惠性幼儿园发展。《意见》强调创新学前教育普惠健康发展的体制机制。强调要鼓励多种形式办园,有效推进解决入园难、入园贵问题。以县域为单位制定幼儿园总体布局规划,新建、改扩建一批普惠性幼儿园。鼓励社会力量举办幼儿园,支持民办幼儿园提供面向大众、收费合理、质量合格的普惠性服务。

 

加强对K12课外培训的规范管理,规范化、标准化的课外培训机构受益。《意见》强调要建立以学生发展为本的新型教学关系。改进教学方式和学习方式,变革教学组织形式,创新教学手段,改革学生评价方式。同时提出要切实减轻学生过重课外负担。提高课堂教学质量,严格按照课程标准开展教学;规范校外教育培训机构,严格办学资质审查,规范培训范围和内容。

 

鼓励终身学习,促进产教融合,校企合作。《意见》指出,要完善提高职业教育质量的体制机制。强调要改进产教融合、校企合作的办学模式。健全行业企业参与办学的体制机制和支持政策,支持行业企业参与人才培养全过程,促进职业教育与经济社会需求对接。

 

从政策的具体风向上来看,政策鼓励普惠性幼儿园的发展,同时对职教领域保持了长期一贯以来的支持态度,强调校企合作、产教融合,推进终身学习体系的构建。我们认为,幼教及职教领域将直接受益。同时,政府强调了K12课外培训市场的规范性,加大对非法经营、无证经营的管控的力度。我们认为,我国中小学阶段教育以应试为纲,较长的一段时期内课外培训的刚性需求不会减少。我们认为规范课外培训市场后,规范化经营、教学体系标准化、经营连锁化的大型机构有望持续受益。

 

09月18日

 

进化者机器人完成8000万元融资,推出教育商用机器人。

9月18日,进化者机器人宣布完成8000万元A+轮融资,由私募机构索道资本、水木资本投资。此外,公司发布了针对幼儿园等教育机构的商用机器人。

 

点评

 

进化者机器人成立于2015年,主营家用智能机器人和商用智能机器人,研发团队来自北京航空航天大学和英特尔。于2016年9月推出面向个人和家庭用户的家用智能机器人小胖,以及面向行业用户的服务机器人解决方案。截至目前其已完成3轮超2亿人民币融资,此轮融资过后估值超过10亿元人民币。

 

推出商用机器人及课件共享计划。本次推出的针对幼儿园等教育机构的商用机器人名为:教师助手小胖。教师助手小胖是一款智能教具,针对幼儿园低龄孩子注意力难集中的问题,通过其自带的投影辅助老师讲解,充当教师助手,增加课堂趣味感,吸引儿童注意力。进化者教育机器人还推出了“课件共享计划”,在帮助老师完成课件制作和展示的同时,为老师提供课件分享平台。通过该计划,教师可以在小胖机器人的应用平台中上传、下载课件,依托试听、试看课件的下载次数指标等方式,判断课件的优劣,进而提升教学水平。

 

教学机器人领域是近年来保持了较高热度的领域之一。目前主要应用还是集中在辅助教学等应用上,主要面对的直接用户为B端客户。我们认为,未来如何对教学机器人进行更高层次的教学能力升级,是开拓之更为广阔的C端市场的关键所在。

 

资料来源:多知网、芥末堆、鲸media、证监会、广证恒生

 

5.新三板市场表现回顾

 

5.1上周新三板教育指数下跌0.35%

 

广证恒生新三板教育指数在上周五(2017年9月1日)收盘于1498.64点,一周下跌0.35%。三板成分指数下跌0.34%,三板做市指数上涨0.22%。上周广证恒生新三板教育指领先后三板成分指数0.01个百分点,落后三板做市指数0.58个百分点。教育板块44家发生交易的公司中有19家上涨。


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5.2上周教育行业总交易量上涨,总成交金额上涨

 

上周教育行业总成交数量为2,147.25万股,相比上上周上涨了28.30%;总成交金额为24,690.81万元,相比上上周上涨了11.44%。其中协议企业总成交数量为1,679.03万股,总成交金额为17,898.96万元;做市企业总成交量为468.22万股,总成交金额为6,791.85万元。



5.3上周教育行业有44家公司发生交易,高思教育领涨

 

上周教育行业公司中,有44家公司发生交易,其中28家是协议转让企业,17家是做市转让企业。下跌家数13家,上涨家数19家,持平家数12家。具体到个股,上周高思教育涨幅最大,上涨289.72%;中微科技跌幅最大,下跌94.00 %。

 


5.4上周教育行业PE(TTM)为34.00倍,较上期下跌0.16倍

 

教育行业市盈率(TTM、整体法,剔除负值)为34.00倍,相对于上期的34.16下跌0.16倍。其中协议企业市盈率为35.35倍,做市企业市盈率为34.25倍。

 

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5.5本期教育行业2家公司发布定增预案

 

本期教育行业有2家公司发布定增预案,预计募集资金约35,635.08万元。


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5.6本期教育行业0家公司发布并购重组计划

 

本期教育行业共有0家公司发布并购重组计划。

 

5.7本期教育行业新增1家挂牌企业

 

截止上周五(09月29日)为止,本期教育行业新增挂牌企业1家。

 

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5.8教育行业新增待审查企业0家

 

本期教育行业新增待审查企业共0家。

 

5.9教育行业重点个股情况一览


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本文综合来源于广证恒生、wind、芥末堆、多知网、蓝鲸edu,由品漫(www.86pm.com)整理编辑,转载请注明出处和本文链接!

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